AC米兰官网电力设备与新能源行业：工控板块2026年度策略报告周期向上向“新”而行出海破局（附下载）

　　AC米兰·(中文)官方网站-Milan brandAC米兰·(中文)官方网站-Milan brandAC米兰·(中文)官方网站-Milan brand工控设备作为中游机械设备的核心部件，制造业升级&国产替代引领长期成长。 控制指令由控制层（大脑）发出，通过驱动层（神经系统）传输并精确调节电力参数，最 终驱动执行层（肌肉）带动机械设备运转。这一过程中，用于实现工业生产过程检测、控 制、优化、调度和管理的硬件与软件集合，即为“工控设备”。先进制造扩产、自动化水 平提升、国产替代等驱动推动工控需求长期增长。行业上游主要为功率器件、电子元器件 等基础材料，中游主要包括控制层（PLC、运动控制卡等）、驱动层（变频器、伺服等）和 执行层（各类电机）三类产品，下游应用于制造业多个领域。 由于工控行业下游应用广泛，一般按照制造业下游分为 OEM 市场和项目型市场。OEM 型市 场主要针对设备制造，下游包括机床、电子及半导体、机器人、纺织、锂电、起重等，更 依赖市场化的需求拉动，受下游景气度影响较大，市场规模占国内整体自动化市场的 35%。 项目型市场主要针对连续性生产过程，下业包括化工、电力、冶金等，以政府资本开 支为导向、偏向于投资驱动，外资品牌为主，市场规模约占国内整体自动化市场的 65%。 下游结构（β弹性）——决定了业绩增速的爆发力。估值溢价排序：①主要服务于人形机 器人/低空/AI 算力散热/半导体设备（高景气+新概念+国产替代）②服务于光伏/锂电（成 长赛道但相对内卷）③服务于传统纺织/建筑/起重/电梯（存量博弈）。

　　产品结构（α能力）——决定了毛利率上限和估值溢价。国内接近 3000 亿元的自动化产 品市场规模，大致可以分为①工业软件、②运动控制、③反馈元件及过程测量仪表、④驱 动产品、⑤控制及显示、⑥工业元器件、⑦执行机构、⑧网络和电源八大类，细分产品种 类多，市场规模从小几个亿到几百亿不等。研究的核心在于把握“大单品”逻辑。唯有具 备足够天花板的单一品类，方能支撑企业的成长主线，并为后续的产品线延展与下游渗透 奠定基础。估值溢价排序：①工业软件/高端控制系统（大型 PLC/DCS）②高端伺服/机器 人核心部件③通用变频器/元器件④低压电器/电机/简单系统集成。 基于“市场规模/景气+国产化空间+竞争壁垒”三维框架，设备层面关注核心品类：①工 控“铁三角”（PLC、变频器、伺服）：协同构建“决策-驱动-执行”闭环，2024 年三者市 场规模分别为 137 亿、343 亿和 213 亿元，体量巨大且国产替代进程加速，是行业增长的 核心引擎。②继电器：作为自动控制电路中的关键元器件，虽然行业成熟度较高，但头部 效应显著，龙头企业凭借深厚的护城河与持续增强的竞争优势，依然具备极高的配置价值。

　　工控行业周期性源自下游制造业资本开支波动，25 年行业已开始温和复苏。 复盘过去几轮周期，工控国内市场需求主要受制造业投资驱动，其周期性波动遵循资本 开支扩张-产能消化-库存调整的传导链条。自 2008 年次贷危机以来，行业已完整经历四 轮周期（平均周期长度 3-4 年），各阶段遵循着主动去库→被动去库→主动补库→被动补 库的库存演进规律。 最近一轮上行周期源自 2020 年全球公共卫生事件背景下，海外产业向国内市场转移，制 造业强复苏，自动化市场需求显著增长，内资厂商凭借供应链优势加速国产替代。2022 年 以来，随着国内产能阶段性过剩，市场需求持续疲软，缺少代表性的消费性产品拉动整体 下游的需求。

　　25 年以来下游复苏的核心在于政策端（设备更新、中小企业数字化赋能专项行动方案等） 的发力加速国产替代进程。此外 25 年以低空和具身智能为代表的新质生产力正完成 0-1 跨越，预计未来 3-5 年的时间产业有望迎来快速增长，当规模制造阶段来临，自动化行业 的市场机遇就会爆发。 我们认为，技术迭代相关设备投资为 26 年国内结构性机会核心方向：①“AI+”相关产业 增长拉动半导体、电子等制造设备需求持续提升；②固态电池中试线、锂电产能持续扩张。 增量政策出台叠加新质生产力（低空和具身智能等）发展存超预期空间，26 年国内自动化 市场有望实现进一步复苏。同时面对国内需求周期性波动、全球供应链重构的行业背景， 工控企业正加速海外市场开拓，有望贡献中长期增量。

　　OEM 行业复苏持续兑现，先进制造行业投资仍是核心驱动力返回搜狐，查看更多